Google sta portando sempre più intelligenza artificiale dentro la ricerca, ma ora emerge il prezzo della trasformazione: AI Mode fa crescere le query, per il momento genera meno ricavi pubblicitari e contemporaneamente riduce le occasioni in cui l’utente visita i siti che producono i contenuti.
Per anni Google ha sostenuto che l’arrivo dell’intelligenza artificiale non avrebbe compromesso il motore economico della ricerca. I risultati del terzo trimestre 2026 non raccontano un’azienda in crisi, ma mostrano per la prima volta con una certa chiarezza una contraddizione: Search continua a crescere, mentre una parte sempre maggiore dell’uso passa attraverso strumenti IA che Google monetizza meno della ricerca tradizionale.
Un trimestre da record che Wall Street ha punito
Il 28 ottobre Alphabet, la holding a cui fa capo Google, ha pubblicato i risultati del terzo trimestre 2026. I ricavi sono cresciuti del 25% su base annua raggiungendo 127,58 miliardi di dollari e l’utile operativo è aumentato del 30%. A trainare è stato soprattutto Google Cloud, che ha più che raddoppiato i ricavi arrivando a 30,7 miliardi di dollari.
Il rallentamento che ha attirato l’attenzione degli investitori riguarda però il cuore storico del gruppo. La voce “Google Search & other” è cresciuta del 12% a 63,35 miliardi di dollari, dopo un incremento più rapido nel trimestre precedente. È comunque un business enorme, responsabile da solo di circa metà dei ricavi complessivi di Alphabet.
| Indicatore Q3 2026 | Dato | Cosa significa |
|---|---|---|
| Ricavi Alphabet | 127,58 mld $ (+25%) | Il gruppo continua a crescere rapidamente |
| Google Search & other | 63,35 mld $ (+12%) | Crescita più lenta rispetto al trimestre precedente |
| Google Cloud | 30,7 mld $ (+103%) | È il motore di crescita più rapido |
| EPS | 2,12 $ contro 2,87 $ | Il calo risente soprattutto di componenti finanziarie |
| CapEx | 51,4 mld $ | Mostra la scala degli investimenti in infrastrutture IA |
| Free cash flow | -9,1 mld $ | Pesano investimenti e componenti straordinarie |
Anche l’utile per azione è sceso da 2,87 a 2,12 dollari rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente, ma questo dato richiede una precisazione importante. Il calo non dipende principalmente dalla debolezza dell’attività operativa: Alphabet ha contabilizzato 8,2 miliardi di dollari di oneri finanziari netti, dovuti soprattutto alla perdita non realizzata sulla propria partecipazione in SpaceX dopo il calo della valutazione della società nel trimestre.
La Borsa ha comunque reagito con durezza. Dopo la pubblicazione dei risultati le azioni Alphabet hanno inizialmente perso circa il 10% nelle contrattazioni successive alla chiusura, per poi scendere di oltre il 13% nella seduta seguente. In poche ore sono andati persi oltre 500 miliardi di dollari di capitalizzazione.
A pesare non è stata soltanto la trimestrale nel suo complesso. Gli investitori hanno guardato soprattutto al rallentamento della pubblicità legata alla ricerca, che ha registrato il ritmo di crescita più basso degli ultimi cinque trimestri proprio mentre Alphabet sta aumentando enormemente gli investimenti necessari a costruire l’infrastruttura per l’intelligenza artificiale.
Google ammette che AI Mode per ora rende meno
Durante la conference call con gli analisti il chief business officer di Google, Philipp Schindler, ha spiegato che il principale fattore del rallentamento rispetto al secondo trimestre è stato il cambio valutario. Ha inoltre ricordato che il trimestre precedente aveva beneficiato di una spesa pubblicitaria insolitamente elevata legata ai Mondiali FIFA.
Poi è arrivato il passaggio più interessante. Schindler ha riconosciuto che la forte crescita delle query in AI Mode ha inciso sui risultati a causa della sua “lower monetization”, cioè di una capacità di generare ricavi pubblicitari ancora inferiore rispetto alla ricerca tradizionale.
È un’ammissione importante perché Alphabet afferma contemporaneamente che il numero delle query di Search sta aumentando al ritmo più rapido degli ultimi cinque anni. Gli utenti cercano quindi più di prima, ma una quota crescente delle ricerche passa attraverso AI Mode, dove Google per ora ricava meno denaro.
La risposta dell’azienda è già in corso. Google sta ampliando la presenza degli annunci sia nelle AI Overviews sia in AI Mode, portandoli a più utenti, più query e nuovi mercati. La scommessa è riuscire a far crescere la monetizzazione senza rendere troppo invasiva la pubblicità dentro una risposta generata che deve rimanere leggibile e utile.
È il passaggio successivo della trasformazione che Macitynet aveva già descritto parlando della fine del tradizionale modello dei “dieci link blu” e della progressiva trasformazione di Google Search in un sistema capace di rispondere direttamente alle domande dell’utente.
Per gli editori il problema sono i clic che spariscono
La difficoltà di Google nel monetizzare le risposte generate ha un altro lato: se l’utente trova ciò che cerca direttamente nella pagina dei risultati, diminuisce la necessità di aprire i siti da cui provengono le informazioni.
Uno degli studi più citati arriva da Ahrefs. L’azienda ha analizzato 300.000 parole chiave, confrontando query con e senza AI Overview e utilizzando dati aggregati provenienti da Google Search Console. Nell’aggiornamento pubblicato nel febbraio 2026, la presenza di una AI Overview risultava associata a un tasso medio di clic verso il primo risultato inferiore di circa il 58%.
Il dato va interpretato correttamente: lo studio rileva una correlazione, non dimostra che ogni singolo calo sia causato esclusivamente dalla AI Overview. Il peggioramento rispetto alla precedente analisi di aprile 2025 è comunque netto: allora Ahrefs aveva stimato una differenza del 34,5%.
La riduzione osservata coinvolge anche le posizioni successive. Nello stesso studio il CTR risulta inferiore del 50,8% per il secondo risultato e la differenza scende progressivamente fino al 19,4% della decima posizione.
Tre numeri mostrano perché la situazione è più complessa
| Indicatore | Risultato | Come leggerlo |
|---|---|---|
| Ahrefs – primo risultato con AI Overview | CTR circa -58% | Forte correlazione tra risposta IA e minori clic organici |
| Reddit – ottobre 2026 | oltre 1 milione di referral in meno a settimana | Caso concreto, ma Reddit parla di una propria ipotesi sulle cause |
| Graphite – oltre 40.000 siti USA | traffico organico -2,5% annuo | Non emerge un crollo generalizzato dell’intero web |
Per gli editori il problema era già emerso con le contestazioni europee contro le Panoramiche AI di Google e, in Italia, con la segnalazione della FIEG che ha portato Agcom a chiedere alla Commissione europea di valutare gli effetti di AI Overviews e AI Mode sulla visibilità dei contenuti editoriali.
Il caso Reddit mostra cosa può succedere
Un esempio concreto è arrivato da Reddit. Durante la presentazione dei risultati del terzo trimestre il CEO Steve Huffman ha dichiarato che il traffico proveniente dai referral dei motori di ricerca era diminuito sensibilmente e che, nel mese di ottobre, Reddit aveva registrato in media oltre un milione di referral in meno ogni settimana.
Huffman ha indicato come principale ipotesi la diffusione di AI Overviews e AI Mode, aggiungendo però anche un secondo possibile fattore: la minore visibilità dei contenuti Reddit tradotti automaticamente.
La distinzione è importante. Reddit non dispone dei dati interni di Google e lo stesso Huffman ha definito questa spiegazione una propria ipotesi. È quindi impossibile attribuire con certezza tutto il calo all’intelligenza artificiale di Search.
Il CEO di Reddit ha però espresso una valutazione molto netta sul cambiamento del rapporto con Google: AI Mode, secondo la sua esperienza, non funziona più come un generatore di traffico verso i siti esterni.
Per Reddit il problema è significativo ma non ancora esistenziale. La società ha chiuso il trimestre con 130,3 milioni di utenti unici giornalieri, in aumento del 12% su base annua, e con ricavi cresciuti del 53%. Ha però avvertito che, se la tendenza dei referral dovesse proseguire, gli utenti giornalieri complessivi potrebbero diminuire nel quarto trimestre.
Il traffico Google non sta però scomparendo ovunque
Il quadro generale è meno drastico di quanto suggeriscano alcuni casi individuali.
Graphite, utilizzando dati Similarweb relativi a più di 40.000 grandi siti statunitensi, ha rilevato una riduzione del traffico organico proveniente dai motori di ricerca di circa il 2,5% su base annua. È un calo, ma molto lontano dalle percentuali del 25-60% talvolta citate nel dibattito sulla fine della SEO.
L’analisi mostra inoltre che l’effetto varia molto in base alla dimensione dei siti. La riduzione si concentra soprattutto nella fascia intermedia, mentre alcuni dei siti più grandi e numerosi siti più piccoli hanno mantenuto o aumentato il traffico.
In altre parole, l’IA non sta facendo sparire improvvisamente Google come fonte di visite. Sta però modificando la distribuzione dei clic e, soprattutto per le ricerche informative, aumenta il numero di casi in cui l’utente ottiene una risposta senza abbandonare la pagina del motore di ricerca.
Il fronte scuole mostra quanto Google consideri ormai Search e IA inseparabili
Il 3 novembre Google ha annunciato un cambiamento importante anche nel settore dell’istruzione, dove Chromebook e Workspace hanno una presenza molto ampia.
Con le nuove regole, l’accesso a Gemini, Gemini Notebook, Gemini in Classroom e Google Search sarà disattivato per impostazione predefinita sugli account degli studenti K-12, fino a quando gli amministratori scolastici non decideranno esplicitamente quali servizi attivare.
Le prime ricostruzioni avevano fatto pensare che una scuola intenzionata a rifiutare Gemini avrebbe perso automaticamente anche Google Search. Il vicepresidente di Google per l’istruzione Chris Phillips aveva inoltre sottolineato quanto ricerca e IA siano ormai profondamente integrate.
La formulazione ha provocato numerose critiche. L’ex presidente della Federal Trade Commission Lina Khan ha accusato Google di utilizzare il proprio peso nella ricerca per esercitare pressione sulle scuole. Josh Golin dell’associazione Fairplay ha parlato di un tentativo di forzare le istituzioni ad adottare i prodotti IA dell’azienda. Si tratta delle posizioni dei rispettivi autori, non di una conclusione indipendente sulla politica di Google.
Google ha successivamente chiarito che i controlli sono separati. Una scuola potrà quindi lasciare disattivati Gemini e gli altri strumenti dedicati e consentire comunque agli studenti di utilizzare Google Search.
C’è però un limite importante: non esiste una modalità Google Search completamente priva di intelligenza artificiale. Attivando Search rimangono disponibili funzioni come AI Overviews e AI Mode, oppure la variante Guided Learning pensata per l’ambiente scolastico.
È proprio questo il punto più interessante della vicenda. Per Google l’IA non è più un componente opzionale aggiunto al vecchio motore di ricerca: è ormai parte strutturale di ciò che l’azienda considera Search.
Il problema non è la crescita, ma quanto costa trasformare Search
Sarebbe fuorviante descrivere Alphabet come un’azienda in caduta. Nel terzo trimestre i ricavi sono aumentati del 25%, l’utile operativo del 30% e Google Cloud ha superato i 30 miliardi di dollari di fatturato trimestrale.
La trasformazione verso l’IA costa però somme enormi. Nel solo terzo trimestre Alphabet ha sostenuto 51,4 miliardi di dollari di spese in conto capitale, in larghissima parte destinate all’infrastruttura tecnica necessaria all’intelligenza artificiale.
Il free cash flow è risultato negativo per 9,1 miliardi di dollari, dopo essere stato negativo anche nel trimestre precedente. Il dato non può essere attribuito interamente all’IA: hanno inciso anche la costruzione di scorte per i sistemi TPU e un pagamento da 5,2 miliardi di dollari legato a una precedente sanzione della Commissione europea.
La direzione, tuttavia, è evidente. Google sta investendo oggi decine di miliardi per costruire una nuova versione della ricerca che fa aumentare l’utilizzo ma, almeno per ora, monetizza meno del modello pubblicitario che sta progressivamente sostituendo.
Contemporaneamente, le risposte generate riducono in alcuni casi i clic verso le fonti originali. Questo crea una seconda contraddizione: Google ha bisogno di un web ricco di informazioni da indicizzare e utilizzare, mentre una ricerca capace di fornire direttamente la risposta può diminuire l’incentivo economico a produrre quelle stesse informazioni.
Il problema è ormai arrivato anche sul piano giuridico. Un recente parere dell’avvocato generale della Corte di Giustizia dell’Unione europea sul caso Gemini ha affrontato proprio il confine tra utilizzo delle informazioni, riproduzione dei contenuti editoriali e risposte abbastanza complete da poter sostituire la visita alla fonte.
Per chi gestisce un sito il segnale è quindi più concreto di qualsiasi previsione sulla “fine di Google”: Search resta enorme, ma la quantità di traffico che restituisce al web non può più essere considerata proporzionale alla crescita delle ricerche. Diventa quindi sempre più importante costruire accessi diretti, newsletter, community e altre fonti di pubblico che non dipendano esclusivamente dal posizionamento su Google.
